天风证券近日发布基础化工行业研究周报：我国将建统一碳足迹核算标准体系，丙烯腈、MMA价格上涨。

  上周指24年12月30日-25年1月5日（下同），本周指25年1月5日-12日（下同）。

  生态环境部、国家发改委等5部门日前印发的《产品碳足迹核算标准编制工作指引》(以下简称《指引》)提出，立足加快构建产品碳足迹管理体系，扎实推进重点产品碳足迹核算标准研制，确保实现2027年前制定100项和2030年前制定200项产品碳足迹核算标准的目标，促进国内国际标准衔接互认。《指引》提出四方面20条重点工作任务，一是明确碳足迹核算标准制定路线与技术方面的要求，二是协调各类碳足迹核算标准协同发力，三是促进碳足迹核算标准有序衔接和实施应用，四是加强碳足迹核算标准国际交流衔接。

  重点关注子行业：本周醋酸/橡胶/乙烯法PVC价格分别上涨1.5%/1.3%/0.5%；VA/VE/重质纯碱/轻质纯碱/尿素/TDI/DMF/电石法PVC/烧碱/乙二醇/固体蛋氨酸价格分别下跌

  本周涨幅前五化工产品：天然气（Texas）（+23.8%）、天然气（Henry Hub)（+19.1%）、双氧水（+8.4%）、氯化亚砜（+6.7%）、尿素（波罗的海，小粒散装)（+6.2%）。

  丙烯腈：本周国内丙烯腈市场行情报价宽幅拉涨。综合看来，由于北方厂家装置临时停车，前期库存亦不高，供应紧张情况短期内难以缓解，持货商多低价惜售，而下游节前刚需备货，市场交投预期尚可，故场内商谈重心随之走高。

  MMA：本周MMA国内市场强势反弹，周涨幅4.75%。虽本周因江苏MMA装置开工负荷提升拉升行业平均开工，但山东某MMA装置周内计划外降负下，市场现货供应缩减，供方顺势持续调涨，且控量惜售，贸易商积极跟涨，市场低价货源快速收紧，下游及中间商在买涨及备货需求下入市询盘采买热情提升，支撑市场商谈重心宽幅上涨。

  基础化工板块较上周下跌0.77%，沪深300指数较上周下跌1.13%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.36个百分点，涨幅居于所有板块第8位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氟化工（+6%），炭黑（+5.04%），胶黏剂及胶带（+3.29%），涂料油墨（+2.04%），合成树脂（+1.98%）。

  国内化工在建增速23年Q1见顶、于24Q2已经至回落零值附近，阶段性在建已经达峰。预期新增产能投放的压力是抑制化工板块的盈利预期的重要的因素，后续我们应该观察需求端修复与供给端产能释放节奏的匹配情况对盈利端的影响。另一方面，我们也观察到产能供给结构经过多年优化逐步有序，龙头及领先企业的产能竞争优势扩大，因此我们从硬资产和景气两条主线推荐：

  ①聚焦高水平发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团

  ②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用场景范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。

  风险提示：原油等原料价格大大波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求没有到达预期（天风证券 唐婕,张峰,郭建奇,邢颜凝,杨滨钰）

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